بازدهی NAV برای سنجش نرخ سود صندوق‌های درآمدثابت‌های ETF صحیح نیست!
⬅️صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETF) از دو قسمت شامل عملکرد بازارگردانی و عملکرد مدیر صندوق قابل بررسی هستند که برای آنکه صرفاً عملکرد مدیر بررسی شود، باید عملکرد بازارگردانی که عمدتاً در تغییرات حباب مؤثر است جداسازی شود و به همین خاطر بررسی بازده NAV می‌تواند این جداسازی را انجام داده و بازدهی به دست آمده را عملکرد مدیر صندوق دانست. (این بازدهی فارغ از تغییرات حباب نماد صندوق است. )
⬅️اما در صندوق‌های درآمدثابت در بازار ایران، این دو عامل بسیار مکمل هم هستند و در واقع نرخ سودی که بازارگردان بر روی تابلو تخصیص می‌دهد بازدهی سرمایه‌گذاران را تحقق می‌دهد زیرا ممکن است NAV صندوق دچار تعدیلات مثبت و منفی شود که این تعدیلات گا‌هاً حتی ارتباطی با بازدهی که نصیب سرمایه‌گذار می‌شود، ارتباطی ندارد!
⬅️برخی از صندوق‌ها که تعدیلات کمتری بر روی NAV خود اعمال می‌کنند در برخی از روز‌ها تغییرات NAVشان بازدهی منفی را نشان می‌دهد(ممکن است حتی گا‌هاً به دلیل حجم کم بازار اوراق، یکی از اوراق حاضر در پرتفوی صندوق با معامله اندک قیمتی نامتعارف و نادرست به خود بگیرد) اما هیچگاه قیمت نماد تحت تأثیر چنین اتفاقاتی قرار نمی‌گیرد.
✅این اتفاق ممکن است حتی برعکس نیز رخ دهد، گا‌هاً مدیران صندوق بر روی سهام پرتفوی خودشان تعدیل انجام می‌دهند و از قیمت کارشناسی استفاده می‌کنند که باعث می‌شود قیمت NAV ارزش واقعی (قیمت آماری) را نشان ندهد!
💬چند مثال عینی:
🔹در تاریخ ۲۰ خرداد، قیمت NAV صندوق کیان رشد ۲/۹ درصدی داشت اما قیمت نماد مطابق با نرخ بازارگردانی ۰/۹% رشد کرد.
🔹در تاریخ ۳۰ آذر، قیمت NAV صندوق سپر نسبت به روز قبل افت ۱/۴۲ درصدی داشت اما قیمت نماد مطابق با نرخ بازارگردانی در روز اول کاری هفته رشد کرد.
🔹در تاریخ ۲۹ دی، قیمت NAV صندوق اعتماد نسبت به روز قبل افت اندک ۰/۰۵ درصدی داشت اما قیمت نماد مطابق با نرخ بازارگردانی در روز بعد رشد کرد.
🔹در تاریخ ۷ دی، قیمت NAV صندوق لبخند نسبت به روز قبل افت ۰/۵ درصدی داشت اما قیمت نماد مطابق با نرخ بازارگردانی در روز بعد رشد کرد.
🔹قابل ذکر است که تعدیلات قیمتی در NAV صندوق‌های درآمدثابت بسیار رایج است و به دلایل فنی مشکلی ندارد و از بعد قانونی نیز تا حدی منعی ندارد.
📊بنابراین نتیجه‌ای که می‌توان گرفت این است که استفاده از تغییرات قیمت NAV برای بررسی عملکرد یک صندوق درآمدثابت کار اشتباهی است و نتیجه گا‌هاً نتیجه درست را نمی‌دهد اما اگر هدف بررسی مقایسه با نرخ بازارگردانی برای کشف حباب باشد تا حدودی می‌توان آن را توجیه کرد که البته بهتر است برای چنین تحلیلی از خود روند حباب قیمتی استفاده شود تا نتیجه ملموس‌تر باشد.
🗓 ۱۴ بهمن ۱۴۰۳
کشف دنیای صندوق‌ها با «فاندوستینگ»
@Fundvesting
⬅️صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETF) از دو قسمت شامل عملکرد بازارگردانی و عملکرد مدیر صندوق قابل بررسی هستند که برای آنکه صرفاً عملکرد مدیر بررسی شود، باید عملکرد بازارگردانی که عمدتاً در تغییرات حباب مؤثر است جداسازی شود و به همین خاطر بررسی بازده NAV می‌تواند این جداسازی را انجام داده و بازدهی به دست آمده را عملکرد مدیر صندوق دانست. (این بازدهی فارغ از تغییرات حباب نماد صندوق است. )
⬅️اما در صندوق‌های درآمدثابت در بازار ایران، این دو عامل بسیار مکمل هم هستند و در واقع نرخ سودی که بازارگردان بر روی تابلو تخصیص می‌دهد بازدهی سرمایه‌گذاران را تحقق می‌دهد زیرا ممکن است NAV صندوق دچار تعدیلات مثبت و منفی شود که این تعدیلات گا‌هاً حتی ارتباطی با بازدهی که نصیب سرمایه‌گذار می‌شود، ارتباطی ندارد!
⬅️برخی از صندوق‌ها که تعدیلات کمتری بر روی NAV خود اعمال می‌کنند در برخی از روز‌ها تغییرات NAVشان بازدهی منفی را نشان می‌دهد(ممکن است حتی گا‌هاً به دلیل حجم کم بازار اوراق، یکی از اوراق حاضر در پرتفوی صندوق با معامله اندک قیمتی نامتعارف و نادرست به خود بگیرد) اما هیچگاه قیمت نماد تحت تأثیر چنین اتفاقاتی قرار نمی‌گیرد.
✅این اتفاق ممکن است حتی برعکس نیز رخ دهد، گا‌هاً مدیران صندوق بر روی سهام پرتفوی خودشان تعدیل انجام می‌دهند و از قیمت کارشناسی استفاده می‌کنند که باعث می‌شود قیمت NAV ارزش واقعی (قیمت آماری) را نشان ندهد!
💬چند مثال عینی:
🔹در تاریخ ۲۰ خرداد، قیمت NAV صندوق کیان رشد ۲/۹ درصدی داشت اما قیمت نماد مطابق با نرخ بازارگردانی ۰/۹% رشد کرد.
🔹در تاریخ ۳۰ آذر، قیمت NAV صندوق سپر نسبت به روز قبل افت ۱/۴۲ درصدی داشت اما قیمت نماد مطابق با نرخ بازارگردانی در روز اول کاری هفته رشد کرد.
🔹در تاریخ ۲۹ دی، قیمت NAV صندوق اعتماد نسبت به روز قبل افت اندک ۰/۰۵ درصدی داشت اما قیمت نماد مطابق با نرخ بازارگردانی در روز بعد رشد کرد.
🔹در تاریخ ۷ دی، قیمت NAV صندوق لبخند نسبت به روز قبل افت ۰/۵ درصدی داشت اما قیمت نماد مطابق با نرخ بازارگردانی در روز بعد رشد کرد.
🔹قابل ذکر است که تعدیلات قیمتی در NAV صندوق‌های درآمدثابت بسیار رایج است و به دلایل فنی مشکلی ندارد و از بعد قانونی نیز تا حدی منعی ندارد.
📊بنابراین نتیجه‌ای که می‌توان گرفت این است که استفاده از تغییرات قیمت NAV برای بررسی عملکرد یک صندوق درآمدثابت کار اشتباهی است و نتیجه گا‌هاً نتیجه درست را نمی‌دهد اما اگر هدف بررسی مقایسه با نرخ بازارگردانی برای کشف حباب باشد تا حدودی می‌توان آن را توجیه کرد که البته بهتر است برای چنین تحلیلی از خود روند حباب قیمتی استفاده شود تا نتیجه ملموس‌تر باشد.
🗓 ۱۴ بهمن ۱۴۰۳
کشف دنیای صندوق‌ها با «فاندوستینگ»
@Fundvesting