🔬ماکروسکوپ هفته-38
🔎با شروین شهریاری🔎
اختصاصی برای کانال کامولیدی
🧪کوه یخ در مسیر بازارهای جهانی
⬛️معتقدم در سال 2025 بازارهای جهانی از جمله سهام و رمز ارز راهی دشوار پیش رو خواهند داشت و بازدهی منفی را ثبت خواهند کرد. شاید فکر کنید این پیش بینی با سیاست های تعرفه ای ترامپ و رویکرد نامتعارف او در این زمینه مرتبط است اما از نگاه من، منشاء کاهش ارزش داراییهای ریسک پذیر عامل دیگری است.
⬛️در نیمه دوم امسال، کشتی اقتصاد جهانی به یک کوه یخ برخورد خواهد کرد : اولین سررسید بدهی های منتشر شده در زمان کووید. این بدهی ها در یک حوزه خاص متمرکز نیستند بلکه حجم عظیمی از بدهی دولتی، وام مسکن، وام شرکتی و بدهی املاک تجاری را شامل می شوند. این تعهدات که قبلا در فضای نرخ بهره صفر بعد از آغاز کویید ایجاد شده اند در حالی باید مجددا سازماندهی شوند که نرخ بهره در بسیاری از کشورها از جمله آمریکا در بالاترین میزان خود در دو دهه اخیر قرار دارد. برای اینکه درکی از ابعاد این کوه یخ داشته باشید به دو رقم توجه کنید. دوازده ماه آتی، سنگین ترین دوره سررسید بدهی دولت آمریکا در کل تاریخ است تا جایی که بیش از 12 تریلیون دلار یعنی یک سوم کل بدهی دولت در سررسید و طبیعتا باید تجدید شوند. در سطح جهانی رقم بدهی که امسال سررسید می شود 70 تریلیون دلار است که معادل حدود یک پنجم کل بدهی های موجود است که با نرخ بهره بسیار پایین در دوره کویید فاینانس شده است.
⬛️این ارقام برای جذب در بازارهای مالی بسیار بزرگ هستند. سررسید شدن این حجم از بدهی بر مصارف سرمایه گذاری تاثیر می گذارد چون بخش عمده توان مالی در بازارها را به تامین مالی مجدد بدهی های قبلی سوق می دهد. اما پرسش یک میلیون دلاری این است که آیا ظرفیت جذب مجدد این حجم از بدهی در ترازنامه سرمایه گذاران وجود دارد؟ به عبارت دیگر آیا نقدینگی کافی برای تجدید ساختار بدهی ها موجود است؟ پاسخ به این پرسش در حال حاضر منفی است.
⬛️در نیم قرن گذشته، هر جا نسبت کل بدهی های جهانی به نقدینگی از 2.5 واحد فراتر رفته، اختلال در ریفاینانس بدهی ها ایجاد شده و در نهایت به یک بحران مالی انجامیده است. اما زمانی که نسبت مزبور به سمت دو میل می کند به معنای آن است نقدینگی مازاد در سیستم وجود دارد و معمولا زمینه ایجاد حباب در بازارهای مالی را فراهم می کند. در دوران پس از کویید این نسبت به سرعت از محدوده 2.4 در سال 2019 به سمت دو واحد گرایید اما از سال 2022 این روند معکوس شده و اکنون از محدود 2.4 واحد گذشته است. انتظار می رود نسبت مزبور تا پایان سال جاری میلادی در صورت عدم تغییر سیاست های پولی به نزدیک 2.7 برسد که بیانگر تنگنای زیاد وضعیت نقدینگی نسبت به بدهی است.
⬛️به این ترتیب ما در سال 2025 احتمالا شاهد یک تغییر رژیم سرمایه گذاری نسبت به چهار سال قبلی خواهیم بود که ذیل آن تقاضای بیشتری برای فاینانس کردن بدهی های سررسید شده وجود خواهد داشت و در نتیجه، نقدینگی کمتری در اختیار دارایی های ریسک پذیر نظیر بازارهای سهام و رمز ارز و حتی کالاهای بادوام نظیر مسکن قرار می گیرد. ترکیب این مساله با این واقعیت که بدهی های سررسید شده باید با نرخهای به مراتب بالاتری تامین مالی شوند، شرایط شکننده ای را برای اقتصاد جهانی از یک سو و قرض گیرندگان در سوی دیگر رقم می زند که طبیعتا چشم انداز مطلوبی را برای بازارهای مالی تصویر نمی کند.
⬛️با توجه به توضیحات فوق انتظار دارم با برخورد بازارهای جهانی به کوه یخ بدهی ها در نیمه دوم سال 2025، اصلاح فراگیر در قیمت کلیه داراییهای ریسک پذیر شکل گیرد. این کاهش می تواند شامل تجربه یک بازار خرسی در سهام و رمز ارزها (افت بیش از بیست درصدی شاخصها از نقطه اوج) و افت قیمت اسمی املاک به میزان کمتری باشد.
🔬#ماکروسکوپ
@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈
🔎با شروین شهریاری🔎
اختصاصی برای کانال کامولیدی
🧪کوه یخ در مسیر بازارهای جهانی
⬛️معتقدم در سال 2025 بازارهای جهانی از جمله سهام و رمز ارز راهی دشوار پیش رو خواهند داشت و بازدهی منفی را ثبت خواهند کرد. شاید فکر کنید این پیش بینی با سیاست های تعرفه ای ترامپ و رویکرد نامتعارف او در این زمینه مرتبط است اما از نگاه من، منشاء کاهش ارزش داراییهای ریسک پذیر عامل دیگری است.
⬛️در نیمه دوم امسال، کشتی اقتصاد جهانی به یک کوه یخ برخورد خواهد کرد : اولین سررسید بدهی های منتشر شده در زمان کووید. این بدهی ها در یک حوزه خاص متمرکز نیستند بلکه حجم عظیمی از بدهی دولتی، وام مسکن، وام شرکتی و بدهی املاک تجاری را شامل می شوند. این تعهدات که قبلا در فضای نرخ بهره صفر بعد از آغاز کویید ایجاد شده اند در حالی باید مجددا سازماندهی شوند که نرخ بهره در بسیاری از کشورها از جمله آمریکا در بالاترین میزان خود در دو دهه اخیر قرار دارد. برای اینکه درکی از ابعاد این کوه یخ داشته باشید به دو رقم توجه کنید. دوازده ماه آتی، سنگین ترین دوره سررسید بدهی دولت آمریکا در کل تاریخ است تا جایی که بیش از 12 تریلیون دلار یعنی یک سوم کل بدهی دولت در سررسید و طبیعتا باید تجدید شوند. در سطح جهانی رقم بدهی که امسال سررسید می شود 70 تریلیون دلار است که معادل حدود یک پنجم کل بدهی های موجود است که با نرخ بهره بسیار پایین در دوره کویید فاینانس شده است.
⬛️این ارقام برای جذب در بازارهای مالی بسیار بزرگ هستند. سررسید شدن این حجم از بدهی بر مصارف سرمایه گذاری تاثیر می گذارد چون بخش عمده توان مالی در بازارها را به تامین مالی مجدد بدهی های قبلی سوق می دهد. اما پرسش یک میلیون دلاری این است که آیا ظرفیت جذب مجدد این حجم از بدهی در ترازنامه سرمایه گذاران وجود دارد؟ به عبارت دیگر آیا نقدینگی کافی برای تجدید ساختار بدهی ها موجود است؟ پاسخ به این پرسش در حال حاضر منفی است.
⬛️در نیم قرن گذشته، هر جا نسبت کل بدهی های جهانی به نقدینگی از 2.5 واحد فراتر رفته، اختلال در ریفاینانس بدهی ها ایجاد شده و در نهایت به یک بحران مالی انجامیده است. اما زمانی که نسبت مزبور به سمت دو میل می کند به معنای آن است نقدینگی مازاد در سیستم وجود دارد و معمولا زمینه ایجاد حباب در بازارهای مالی را فراهم می کند. در دوران پس از کویید این نسبت به سرعت از محدوده 2.4 در سال 2019 به سمت دو واحد گرایید اما از سال 2022 این روند معکوس شده و اکنون از محدود 2.4 واحد گذشته است. انتظار می رود نسبت مزبور تا پایان سال جاری میلادی در صورت عدم تغییر سیاست های پولی به نزدیک 2.7 برسد که بیانگر تنگنای زیاد وضعیت نقدینگی نسبت به بدهی است.
⬛️به این ترتیب ما در سال 2025 احتمالا شاهد یک تغییر رژیم سرمایه گذاری نسبت به چهار سال قبلی خواهیم بود که ذیل آن تقاضای بیشتری برای فاینانس کردن بدهی های سررسید شده وجود خواهد داشت و در نتیجه، نقدینگی کمتری در اختیار دارایی های ریسک پذیر نظیر بازارهای سهام و رمز ارز و حتی کالاهای بادوام نظیر مسکن قرار می گیرد. ترکیب این مساله با این واقعیت که بدهی های سررسید شده باید با نرخهای به مراتب بالاتری تامین مالی شوند، شرایط شکننده ای را برای اقتصاد جهانی از یک سو و قرض گیرندگان در سوی دیگر رقم می زند که طبیعتا چشم انداز مطلوبی را برای بازارهای مالی تصویر نمی کند.
⬛️با توجه به توضیحات فوق انتظار دارم با برخورد بازارهای جهانی به کوه یخ بدهی ها در نیمه دوم سال 2025، اصلاح فراگیر در قیمت کلیه داراییهای ریسک پذیر شکل گیرد. این کاهش می تواند شامل تجربه یک بازار خرسی در سهام و رمز ارزها (افت بیش از بیست درصدی شاخصها از نقطه اوج) و افت قیمت اسمی املاک به میزان کمتری باشد.
🔬#ماکروسکوپ
@CommoLady | کامولیدی
📉👩🏻📈