تحلیل کاربردی " هلالات "

#گزارش_ماهانه #دی1403 #پرتفوی_برنده

در یک ماه اخیر بازده شاخص کل 1.2درصد مثبت و شاخص هم وزن 3.5درصد مثبت بوده است. در همین مدت 315نماد تحت بررسی که تولیدی، خدماتی و پیمانکاری هستند به طور متوسط 4درصد بازده مثبت دادند.

15نماد برتر بازدهی این جدول، 30درصد الی 52درصد بازده طی یک ماه اخیر داشتند و 15نماد انتهای جدول، 15درصد بازده منفی داشتند!

چه تفاوت مهمی بین این نمادها وجود داشته است؟

در خصوص 15نماد برتر بازار به لحاظ بازدهی:
رشد درآمد نسبت به ماه مشابه در سال قبل 56درصد
رشد درآمد نسبت به میانگین 12ماه اخیر 35درصد
متوسط p.ettm نمادها 13.6 واحد
متوسط امتیاز این نمادها در جدول سیستمی 138% مثبت

در خصوص 15نماد بازنده بازار به لحاظ بازدهی:
رشد درآمد نسبت به ماه مشابه در سال قبل 21درصد
رشد درآمد نسبت به میانگین 12ماه اخیر 18درصد
متوسط p.ettm نمادها 21.3 واحد
متوسط امتیاز این نمادها در جدول سیستمی 18% مثبت

*نتیجه: ترکیبی از میزان رشد درآمد و p.e می تواند به ما یک پرتفوی برنده را معرفی کند. برای رسیدن به این منظور باید تمام بازار را بررسی کنیم چون نمونهء انتخابی ما از جامعه، باید یک مبنای منطقی و با پشتوانه علمی داشته باشد.

آیا انتخاب نماد صرفا بر اساس P.e بازده مطلوب ایجاد می کند؟ پاسخ منفی است. 40نماد با کمترین p.e بازار در یک ماه اخیر تنها یک درصد بازده داشته اند.

آیا انتخاب نماد صرفا بر اساس میزان رشد درآمد، منجر به بازده مطلوب می شود؟ 40نماد با بیشترین رشد درآمد 10درصد بازده و 80نماد با بیشترین رشد درآمد 7درصد بازده در ماه اخیر ایجاد کرده اند.

آیا ترکیب متغیرهای بنیادی می تواند یک پرتفوی بهینه و بازده مطلوب ایجاد کند؟ پاسخ مثبت است. اینبار هم 20نماد با برترین امتیاز ترکیبی که خروجی سیستم و بدون دخالت تحلیلگر بوده، 16درصد بازده کسب کرده است!

بهترین اتفاق این است که عموم بپذیرند "تحلیل جواب نمی دهد"، تا رقابت برای خرید و کشف بهترین سهام به حداقل برسد...

@validhelalat

#بازار
بفروشیم فرار کنیم یا بخریم و هولد کنیم؟

آنالیز گزارش های فصلی، تغییرات نرخ های فروش به همراه در نظر گرفتن متغیرهایی که اندازه گیری و کمی کردن آن ها پیچیده است، میتواند پاسخ سوال بالا باشد.

*نرخ دلار خرید حواله در پایان سال گذشته 40هزار تومان بوده و همکنون 66هزار تومان است. کورلیشن نرخ فروش شرکت ها با دلار نیمایی(توافقی) به شدت بالاست. حتی صنایعی که تصور می شود ارتباطی نداشته باشند اما کاملا با نرخ دلار حواله، نرخ گذاری می شوند. بنابراین درآمدها در سال 1404 می تواند 65درصد بالاتر باشد بدون افزایش در نرخ دلار توافقی!

*انتظار می رفت که با مواضع مردان اقتصادی دولت، نرخ بهره در تمدید گواهی سپرده 30درصدی، اندکی کاهش یابد که اثر روانی مطلوبی داشت. جهش دلار در بازار آزاد باعث شد تا از یک طرف فاصله دلار آزاد و توافقی بسیار افزایش یابد و از طرف دیگر چشم انداز کاهش نرخ بهره را تیره کرد. این مساله پذیرش p.e های بالاتر را رد می کند.

*ترامپ آمده و هرچند شفاف عمل می کند اما نتیجه مشخص نیست. برای کوتاه مدت ریسک ها نسبت به چندماه قبل کاهش یافته است. صحبت هایی می شود که می توان ازان برداشت های مثبتی داشت. کارزار فشار حداکثری کنار رفته و جمهوری اسلامی نیز علاقه مند به مذاکره است لذا دیپلماسی در ماه های آتی فعال خواهد بود اما اگر شکست بخورد و موعد بند غروب برجام در مهرماه 1404 برسد، قرار گرفتن جمهوری اسلامی ذیل بند 7 شورای امنیت، ریسک ها را به شدت بالا می برد.

*دولت به دنبال اصلاحات اقتصادی و جلوگیری از فرارها و رانت هایی است که قبلا وجود داشته است اما طرف مقابل هم قدرت زیادی دارد و استیضاح وزیر اقتصاد این پیام را دارد که اگر بخواهی رانت ها را حذف کنی، باید کنار بروی! این جنگ میان آن هایی که می خواهند FATF تصویب نشود تا رانت ارزی و رانت انرژی، پایداری بماند و یک جهان فرصت را مقابل خود همچنان داشته باشند، فعال اقتصادی را نگران می کند اما به هر حال توفیق دولت در این اصلاحات اثر مثبت دارد. هر کاهشی در کسری بودجه دولت به معنای باز شدن یک گره از کار بخش خصوصی و کاهش فشار بودجه دولتی بر بخش خصوصی خواهد بود.

نتیجه: نمی خرند به قصد هولد کردن بلند مدت چون فضای شفاف قابل تحلیلی نمی بینند اما سنگین هم نمی فروشند به قصد خروج چون با شرایط موجود، بازار پر از گزینه های ارزنده است. لذا در کوتاه مدت هر صعودی را می فروشند اما با افق میان مدت، قصدی برای خروج ندارند چون بازار را ارزنده می بینند. ازین زاویه صف خریدها عرضه می شود اما صف فروش ها هم خیلی سریع، خریدار پیدا می کند. توجه کنید که همچنان بازار کاملا متمایل به شرکت هایی است که رشد درآمد، حاشیه سود پایدار، DPS مناسب در مجمع و در یک کلام "بنیادی" باشند.

@validhelalat